恒大半年报超预期 投行:转型推高业绩打开估值空间

摘要: “规模之王”变身“利润之王”这使得恒大成为近期香港资本市场炙手可热的明星股

09-09 02:46 首页 复利投资


 去年获得“规模之王”头衔的中国恒大(03333.HK),公布了史上最佳半年成绩单。2017年上半年,恒大在保持销售额快速增长的同时,净利润等核心经营指标大幅上涨,位居行业第一。


“规模之王”变身“利润之王”这使得恒大成为近期香港资本市场炙手可热的明星股,包括穆迪、花旗在内的十余家国际投行一致调高该股的目标价,最高达32.85港元


业绩报告显示,恒大上半年营业额1879.8亿,同比大增114.8%;净利润231.3亿,同比大增224%;核心业务利润273亿,同比大增249.6%。在业绩大增的同时,恒大上半年实现净负债率大幅下降近一半


受益于靓丽的业绩,恒大股价再创新高,涨至26.55港元,市值接近3500亿港元


海通证券指,恒大实现“规模+效益”两手抓,业绩同比大幅增长,利润率显著提升;在全部偿还永续债后,恒大也更加注重债务管理,未来盈利前景可期,因此调高目标价至32.85港元。


据悉,今年年初恒大开始实施战略转型在发展战略上,由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变;在发展模式上,由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变


这一转变直观地体现在“降负”之上,据恒大首席财务官潘大荣透露,到今年年末恒大的资产负债率将下降到67%左右,2018年末下降到60%左右,2019年末下降到55%左右。据透露,恒大将通过实施土地储备负增长、引入第三轮300-500亿战略投资、以及增强盈利能力增加净资产三大措施实现这一目标。


突出的业绩,以及明确的转型目标,引发国际投行一致看多,穆迪认为恒大2017及2018年合约销售额将达5000亿至5500亿人民币,强劲的销售将支持恒大拥有稳定的流动性,让其有能力完成每年降负债目标。


国泰君安则认为,恒大将凭借优质土储保持地产业务增长。随着后周期时代龙头集中度上升,估值仍具备上行空间。维持公司增持评级,提升目标价至31.8港元。除此之外,花旗、美林、法巴、野村证券、中银国际等纷纷给予恒大“强烈买入”、“买入”评级。


记者了解到,恒大股价从年初的5港元左右上涨到26港元左右,暴涨400%,但距离投行给予的目标价仍有一定空间。

 


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